Vakıf Yatırım Yükleniyor

2Ç18 Finansal Tablo Analizi | Tofaş Oto / 27 Temmuz 2018

Güçlü marjlar korunmaya devam ediyor

Tofaş Oto’nun 2Ç18 finansal sonuçları piyasa beklentisinin ve bizim tahminimizin üzerinde oluştu. 2Ç18’de operasyonel marjların sıkı maliyet yönetiminin yanı sıra "al ya da öde” anlaşmaları gereğince teslimat oranlarındaki düşüşün “öde” tarafını çalıştırması nedeniyle artış gösterdiğini düşünüyoruz. Diğer taraftan Tofaş yönetimi, ilk yarı sonuçlarıyla birlikte 2018 yılına ilişkin hem yurt içi otomotiv pazarı hem de kendi yurt içi satış hacmi beklentisinde aşağı yönlü revizyon yaptı. Buna paralel üretim ve yatırım harcamaları öngörü aralığını da düşürürken, ihracat beklentisini ise sabit bıraktı. Her ne kadar güçlü gerçekleşen sonuçların hisse üzerindeki etkisinin pozitif olmasını beklesek de, şirketin yurt içi pazar ve satış hacmi tahminindeki aşağı revizyonun bu etkiyi sınırlandırabileceğini düşünüyoruz. Tofaş Oto’nun bugün saat 16.30’da 2Ç18 sonuçlarına yönelik düzenleyeceği telekonferans sonrası 37,35 TL olan hedef fiyatımızı gözden geçireceğiz.

PDF