2Ç26 Finansal Sonuçları | Pegasus / 13 Ağustos 2026
- Net zarar, beklentimizin hafif üstünde gerçekleşti- Pegasus, 2Ç26 döneminde beklentimizin (€90,6 mn net zarar) hafif üstünde, €92 mn net zarar (4,79 mlr TL net zarar) açıkladı (2Ç25: €122 mn net kar). Ertelenmiş vergi giderindeki iyileşmeye karşın yakıt giderlerindeki %58’lik artış (2Ç26 yakıt gideri: €340 mn) ve 2Ç25’deki €45 mn net kur farkı gelirine karşılık 2Ç26’da kaydedilen €10 mn net kur farkı gideri bu çeyrekte net karı baskılayan faktörler oldu.
- Yüksek jeopolitik tansiyon yolcu trafiğini baskıladı- Bu çeyrekte şirketin dış hat yolcu sayısı %11 azalırken, toplam yolcu sayısı da yıllık %1 düşüş ile 10,5 mn oldu. Şirketin 2Ç26’da yolcu doluluk oranı %83 seviyesine gerilerken (2Ç25: %86,4), toplam AKK (Arz Edilen Koltuk Kilometre) aynı dönemde yıllık %3 azalış (dış hat AKK: -%9 y/y) gösterdi. 2Ç26’da Avro bazında toplam gelirler piyasa beklentilerinin (€847,6 mn) üstünde, yıllık %1 azalışla €865 mn (45,7 mlr TL) seviyesinde gerçekleşti. Şirket, yüksek jeopolitik tansiyonun yolcu trafiği ile rezervasyon eğilimleri üzerindeki olumsuz baskısı nedeniyle Orta Doğu hatları için planlanmış kapasitenin büyük bir bölümü iç pazara yönlendirdi. Bu stratejiyle iç hat AKK'da %29, iç hat yolcu sayısında ise %16 yıllık büyüme yakalanırken; artan yakıt maliyetlerine karşı alınan fiyat aksiyonlarının birim gelirlere olumlu yansıması sayesinde toplam gelir gerilemesi toplam AKK azalışının altında kaldı. Yan gelirler ise bu dönemde %2 azalış göstererek €311 mn seviyesine geriledi. Maliyetler yılın ikinci çeyreğinde, özellikle yakıt giderlerinde görülen artışın etkisiyle, yıllık %24 artışla €899 mn seviyesinde gerçekleşti. Şirketin RASK’ı (AKK başına birim gelir) bu dönemde yıllık %2 artışla 4,49 €cent seviyesinde gerçekleşti. Toplam CASK (AKK başına birim gider) ise aynı dönemde özellikle yakıt giderlerindeki artışla 4,67 €cent (2Ç25: 3,65 €cent) seviyesine yükselirken, yakıt hariç CASK’ta tüm maliyet bölümlerinde görülen artışın etkisiyle %13’lük bir yükseliş görüldü (2,90 €cent).
- Beklentilerin üstünde FAVÖK rakamı- Şirketin 2Ç26’da FAVÖK’ü, beklentilerin (piyasa: €62,2 mn, VKY: €63,2 mn) üzerinde €80 mn (y/y: -%69) seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 19,8 puan azalışla %9,2 seviyesine geriledi. Şirketin net borcu ise 2Ç26 döneminde €3,16 mlr (1Ç26: €3,04 mlr) seviyesine yükseldi.
- Değerlendirme: Şirket’in ikinci çeyrek operasyonel performansı beklentileri aşarken, net zararı tahminimizin hafif üstünde gerçekleşti. Şirket hisseleri son bir ayda endeksten %9,4, yılbaşından bu yana ise %36,8 negatif ayrıştı. Şirketin 2Ç26 finansal sonuçları sonrasında PGSUS için hisse başı hedef fiyatımızı 220,00 TL (önceki: 283,00 TL) seviyesine güncellerken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz.
