1Ç26 Finansal Sonuçları | Pegasus / 13 Mayıs 2026
- Net zarar, beklentimizin hafif altında gerçekleşti- Pegasus, 1Ç26 döneminde beklentimizin (€169 mn net zarar) hafif altında, €153 mn net zarar (7,76 mlr TL net zarar) açıkladı (1Ç25: €62 mn net zarar). Finansman giderlerindeki artış (kur farkı gideri etkisi) ve satış gelirindeki yıllık %3’lük artışa karşın yıllık %11 artış gösteren maliyetler bu çeyrekte net karı baskılayan faktörler oldu.
- Zorlu pazar koşulları fiyatlama gücü ve gelir artışını sınırladı- Bu çeyrekte şirketin dış hat yolcu sayısı %5 artarken, toplam yolcu sayısı da yıllık %9 yükseliş ile 9,8 mn oldu. Şirketin 1Ç26’da yolcu doluluk oranı %86,3 seviyesine ulaşırken (1Ç25: %86,1), toplam AKK (Arz Edilen Koltuk Kilometre) aynı dönemde yıllık %9 yükseliş kaydetti. Avro bazında toplam gelirler 1Ç26’da yıllık %3 artışla €642 mn (32,8 mlr TL) seviyesine yükseldi. Zorlu pazar koşulları ve kısalan rezervasyon pencerelerinin fiyatlama gücü üzerindeki baskısı nedeniyle, gelir artış hızı AKK ve maliyet artışının gerisinde kaldı. Öte yandan, yan gelirler yıllık bazda %10 artarak €287 mn düzeyine ulaştı. Maliyetler ise yılın birinci çeyreğinde yıllık %11 artışla €750 mn seviyesinde gerçekleşti. Şirketin RASK’ı (AKK başına birim gelir) bu dönemde yıllık %5 azalışla 3,66 €cent seviyesinde gerçekleşti. Toplam CASK (AKK başına birim gider) ise aynı dönemde bakım ve amortisman giderlerindeki artışla (CASK bazında) 4,28 €cent (1Ç25: 4,20 €cent) seviyesine yükselirken, yakıt hariç CASK’ta %3’lük bir artış görüldü (3,08 €cent).
- Beklentilerin aksine pozitif FAVÖK rakamı- Şirketin yılın birinci çeyreğinde FAVÖK’ü piyasa beklentilerinin (-€16 mn) aksine €3 mn (1Ç25: €42 mn) seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 6,3 puan azalışla %0,5 seviyesine geriledi. Şirketin net borcu ise 1Ç26 döneminde €3,04 mlr (4Ç25: €2,94 mlr) seviyesine yükseldi.
- Değerlendirme: Operasyonel performans piyasa beklentilere uyumlu olmakla birlikte şirketin bu çeyrekte net zararı piyasa beklentilerinin hafif altında gerçekleşti. Şirket hisseleri son bir ayda endeksten %9,8, yılbaşından bu yana ise %27,2 negatif ayrıştı. Şirketin 1Ç26 finansal sonuçları sonrasında PGSUS için hisse başı hedef fiyatımızı 283,00 TL (önceki: 328,00 TL) seviyesine güncellerken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz.
